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计算机行业含新三板协同周报:略接地气的计算机开年小思考by申万宏源

发布时间:2017-02-09    研究机构:申万宏源

谷歌/微软/阿里巴巴/亚马逊/英伟达/Vmware/脸书最新财季报告发布、李飞飞与陆奇跳槽、新股持续发行、2016年年报预告与业绩修正公告逐渐披露......新闻层出不穷,但投资者们反馈:尽管对计算机行业的关注度不太低,但是,感觉市场提供的计算机信息有些琐碎、有些无关、有些脱离投资。或许较完整并略接地气的计算机投研过程如此(如下图):1)计算机产业:研究政治周期(A)与产业趋势(B)。2)计算机分支行业:研究行业(C)、竞争(D)与合理估值(E)3)标的:研究领军公司(F)、非领军公司(G)、新股与转型股(H)从1)到3),最终输出选股。每个步骤的输出都是下一步的输入。

对于政治周期及产业周期我们亦有与市场不同见解。对于政治周期A:敏感但不立刻产业转移。偏向军工/安全类。对于产业趋势B:美股表明互联网与云激烈竞争、AI在投入期。

若普买产业赛道,性价比不高。

对于行业C,重申算法经济/军工安全TMT/规交IT,我们的判断似乎在被验证。2016年11月我们在TMT年度策略暨极简TMT框架《寻找Alpha》和计算机年度策略《静待老树开新花、重点关注三方向》认为,推荐“算法经济”“军工安全TMT”“轨交IT”,认为2017中期金融IT触底。前三者似乎在被市场验证,金融IT在整合期的演示图如下(2013-2015H1为泡沫成长、2015H2之后为整合)。

对于竞争D,暂放弃三名以外标的。由于TMT商业模式趋于赢者通吃,在颠覆式创新之前,排名前三以外公司反转机会变小,前三名之内排名交替正常。

对于估值E,使用PE/PB估值。目前2017PE30倍标的已经性价比高,只是等待与周期板块/价值板块的行业比较。即使按照PB估值,华胜天成(600410)(PB1.6)、广电运通(PB2.5)、南天信息、同方股份、紫光股份、立思辰、飞利信已经PB低于3倍。

对于领军公司F,推荐同花顺/同有科技/新大陆/久其软件/启明星辰/广联达/航天信息/海兰信(属于电子梁爽)/拓尔思和有潜力的太极股份/新北洋/华峰超纤等。它们将证明自己排名,基本有个股深度报告。

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