华胜天成(600410.CN)

华胜天成:IBM不佳业绩及公司投资公告构成双重利好

时间:14-10-21 00:00    来源:申万宏源

投资要点:

事件1:华胜天成(600410)公告投资5亿元设立华胜信泰。以该公司为核心,吸收政府及社会投资,形成“可信、可用、有知识产权”的国产化高端计算系统体系。

事件2:IBM发布三季报,净利润下滑17%。路透社报道,IBM同意向芯片代工企业Gobafoundries支付15亿美元,让其收购尚未盈利的芯片制造业务。

国产化高端计算系统体系即IT商店。此前三篇重要报告为3月3日深度《经营格局出现利好信号》、5月4日调研《服务器和存储产品出现突破》、10月16日调研《商业模式为打造企业IT商店,上调2015年利润预测》。本公告为IT商店的另一种描述,即“国产化高端计算系统体系”。推测该系统至少包括三层结构:底层为Power处理器,新云的服务器、存储、虚拟化软件、数据审计等基础模块属于中间层。公司还将发展上层的行业应用,包括ERP、OA等环节。

政府参与超预期。根据公告,将“引入政府资金、产业基金及其他社会资金”。

政府支持暗示国产化地位,一扫投资者担心Power服务器非国产品牌的阴霾。

市场化现状刺激再开放。IBM不佳业绩再刺激市场化变革。2014年2月,媒体报道IBM在出售X86服务器后,可能出售SDN、芯片、存储。今日IBM发布三季度财报,利润下滑17%。路透社同时报道倒贴15亿美元请GobaFoundry收购其芯片制造业务,与媒体预测部分一致。IBM不佳业绩和逐步清算部分业务的处境使国内IT商购买业务的可能性增加,也使IBM向国内厂商开放的概率大增。华胜天成处于较有利的位置,早年的产业孵化和2014年管理层变更迎来外部环境机遇。

维持盈利预测,维持“增持”评级。综合考虑传统与新业务,预计2014-2016年利润为1.27、5.01、6.18亿元。每股收益为0.20、0.78、0.96元,2014-2015年高速增长。